L'environnement actuel semble propice à renforcer ses positions en Bourse. C'est ce qui ressort de la récente publication des analystes d'Upline Research. Dans cette dernière livraison, l'«Investor Guide» revient sur la situation macroéconomique en 2016, les résultats des sociétés cotées. Le document dévoile surtout les recommandations des analystes concernant 20 valeurs de la place... «Malgré la baisse du MASI au premier trimestre 2016, nous pensons toujours que 2017 serait une année de confirmation de la reprise du marché boursier marocain», assurent les analystes d'Upline Research. Plusieurs éléments plaident en faveur de cette hypothèse. Si l'année 2016 a été sensiblement impactée par la composante agricole, l'économie marocaine tente en effet de se diversifier pour devenir moins dépendante de l'agriculture. Aussi, l'ensemble des fondamentaux semblent tout aussi solides et présentent des perspectives prometteuses. Certes, entre l'orientation favorable des équilibres macroéconomiques, l'investissement en accélération, les travaux du Maroc sur la flexibilité du DH ou encore la baisse du taux directeur...sont autant d'éléments opportuns à l'évolution de la situation économique et financière du royaume. Dans ce contexte marqué par le rééquilibrage des finances publiques et la maîtrise du niveau d'inflation, les taux obligataires devraient rester relativement bas en 2017. Une situation qui devrait pousser les investisseurs à renforcer leur poche Actions, en vue d'améliorer le rendement moyen de leur portefeuille. Au niveau de la Bourse, le scénario se révèle aussi probant. La masse bénéficiaire des sociétés cotées a enregistré une croissance à deux chiffres en 2016 (+12,7%), «ce qui a rendu les multiples de valorisation de quelques valeurs attractifs et a augmenté le potentiel de croissance», avancent les analystes. De plus, les derniers évènements qui ont animé la place boursière de Casablanca, notamment l'ouverture du tour de table de la société gestionnaire devraient, à moyen terme, donner un nouveau souffle au marché boursier. Cela est sans compter les dernières IPO –même si peu nombreuses – (Total Maroc, Afma et Marsa Maroc) qui ont permis de rétablir petit à petit la confiance des investisseurs et encourager les entreprises à intégrer le marché des capitaux. En somme, c'est ce qui justifie les recommandations d'Upline Research, clairement orientées à l'acquisition (Acheter/renforcer/ conserver) sur les 20 valeurs représentant environ 70% de la capitalisation. En voici quelques-unes : CIH Bank À renforcer 343 DH CIH Bank a sans équivoque réussi à relever le défi du changement de son business modèle. Elle passe ainsi d'une banque spécialisée en immobilier à un groupe financier universel. Une transformation qui représente une décision stratégique génératrice de profits sur le long terme. En termes de prévisions, Upline Research sur une croissance moyenne de 7,2% du PNB du groupe entre 2016 et 2021 et une hausse de 9,9% pour le RNPG. Par ailleurs, le maintien du niveau de dividende, malgré ses engagements en termes d'investissement, a permis à la valeur CIH Bank d'afficher un niveau de rendement intéressant et largement supérieur à la moyenne du secteur ainsi que celle du marché. SAHAM Assurance À acheter cours cible 1.449 DH Compte tenu de bonnes perspectives, le leader sur le segment non vie devrait tirer profit davantage des conditions de marché, dont notamment le faible niveau de pénétration, les changements réglementaires ou encore la dynamique du marché automobile. En parallèle, l'alliance formée avec Crédit du Maroc devrait de son côté booster l'activité vie de l'assureur. De ce fait, les analystes d'Upline Research tablent sur une croissance annuelle moyenne (2016-2021) de 9,3% pour les primes émises brutes et de 19,9% pour le bénéfice net. Maroc Telecom À conserver cours cible 143 DH Les résultats de Maroc Telecom ont été quasiment stables au terme de l'exercice 2016. L'année 2017 s'annonce également en demi-teinte. En dépit d'un ralentissement attendu de la baisse des prix, Maroc Telecom devrait pâtir à partir de 2017 d'une asymétrie tarifaire instaurée par l'ANRT, couplée à une baisse du flux international entrant (du fait du rétablissement des appels VOIP au Maroc). Ces éléments ont déjà impacté les résultats de l'opérateur au premier trimestre 2017, ce qui n'empêche pas l'action de proposer des multiples intéressants : PER de 2017 est estimé à 22,5 fois et un rendement de 4,3%. Pour les dix années à venir, Upline Research table sur un TCAM de 3% et de 4% du chiffre d'affaires et du RNPG. LafargeHolcim Maroc À conserver cours cible 2.264 DH En dépit des perspectives de stabilisation du marché à fin 2017, le groupe devrait - selon les analystes - commencer d'ores et déjà à tirer pleinement profit des effets positifs de la fusion. Ceci sans oublier le potentiel en termes de réduction des coûts Lafarge. Suivant le programme de développement établi par le géant cimentier, Upline Research table sur une croissance annuelle de 5,8% du chiffre d'affaires et de 6,8% du RNPG. De ce fait, le niveau de valorisation actuel en Bourse semble avoir incorporé la totalité du potentiel de croissance de la société, reflété notamment par un PER 2017 évalué à 25,4 fois. Addoha À acheter cours cible 58 DH Addoha a clairement démontré sa capacité à honorer ses engagements quant à la réalisation des objectifs de son Plan Génération Cash. Le reliquat s'annonce de son côté à la portée. Au-delà, l'immobilière devrait selon les analystes, continuer à capitaliser sur son chiffre d'affaires sécurisé. La société devrait également s'atteler au développement d'une nouvelle offre qui devrait remplacer in fine le social (à l'horizon 2020). Aussi, les multiples boursiers atteignent des niveaux attrayants avec un rendement de 5% (contre un DY marché de 3,5%) et un PER 2017 de 14,7 fois (contre un PER de la place boursière de 22,3 fois). Total À renforcer cours cible : 1.537 DH La libéralisation du secteur des hydrocarbures combinée à l'effet prix sur les stocks ont eu des retombées positives sur les réalisations financières de distributeur de carburant. Par ailleurs, avec l'amélioration structurelle de la marge de distribution et la baisse graduelle des investissements, la trésorerie nette ne peut que s'améliorer. Les prévisions d'Upline Research sur les dix prochaines années tablent donc sur une croissance annuelle moyenne de 4,9% du chiffre d'affaires et de 2,9% des bénéfices. Total Maroc pourrait également offrir un rendement intéressant en plus de l'upside dégagé par le titre sur les 12 mois à venir (+6,7%). CMT À acheter cours cible 1.849 DH Avec un PER 2017 de 11,1 et un rendement estimé à 7,2%, «la minière recèle un important potentiel», soulignent les analystes d'Upline Research. Longtemps considérée comme valeur de rendement, CMT semble entamer un nouveau cycle de croissance grâce à son projet d'investissement en infrastructure minière. Concernant la capacité de distribution, le coût financier lié à la dette contractée auprès de la BERD qui ne devrait pas avoir un impact significatif sur les prochaines années, d'autant plus qu'elle bénéficie d'un délai de grâce de 3 ans. Marsa Maroc À renforcer cours cible 156 DH Marsa Maroc continue à obtenir les faveurs des analystes grâce à son positionnement stratégique. Sa capacité bénéficiaire devrait tirer profit sur les 3 prochaines années d'un impact positif de l'avantage fiscal pour les nouvelles introductions en bourse. En termes de situation financière, la société dispose d'une assise bilancielle confortable, synonyme de capacités futures importantes de distribution de dividendes. Upline Research table de son côté sur un TCAM de 4,2% du chiffre d'affaires et de 5,1% du résultat net part du groupe sur la 2016-2026.
