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3 valeurs de rendement à mettre en portefeuille
Publié dans Les ECO le 25 - 07 - 2014

Les sociétés cotées à la Bourse de Casablanca sont connues pour être généreuses avec leurs actionnaires. Toutefois, certaines évolutions de dividendes méritent d'être signalées.
Si sur le plan de la performance, la Bourse de Casablanca s'est cantonnée à +1,2% au premier semestre 2014, côté rendement, elle fait mieux. En effet, la place casablancaise continue de se placer en position de choix dans le classement des marchés les plus généreux en termes de rétribution des actionnaires. Ainsi, avec un rendement de dividende de 4,6% au titre de l'exercice 2013, la place marocaine devance celle de l'Egypte (2,8%), de l'Afrique du Sud (2,8%), de la Tunisie (2,2%) ou encore de la Turquie (2,1%).
Les secteurs les plus généreux
Cette performance est due en grande partie au secteur des pétrole, chimie, énergie et gaz, qui apporte un surplus de 2,3 MMDH à fin 2013, dû essentiellement à l'introduction en Bourse du groupe Jorf Lasfar Company Energy (Jlec) et à la distribution d'un dividende exceptionnel de 106,6 DH par action, pour un total de 2,5 MMDH. D'autres secteurs ont aussi contribué à cette hausse, mais de façon moins imposante, notamment le secteur du BTP, avec un additionnel de 318 MDH, suite à la distribution par Sonasid d'un total de 226,2 MDH contre 0 DH un an auparavant. Les holdings, les banques, les assurances, les services aux collectivités, le transport, et les NTI ont aussi fait preuve d'une politique de distribution généreuse, avec un apport global de 409 MDH, tandis que les secteurs de l'immobilier et du tourisme restent sans impact au titre de cette année, avec une variation nulle. En revanche, l'évolution des dividendes distribués a été freinée par leur recul dans certains secteurs. La première position a été réservée à l'opérateur historique Maroc Telecom, avec un repli de 1,2 MMDH, suivi par les secteurs de l'agroalimentaire (-420 MDH) et la distribution (-142 MDH). Parallèlement, l'industrie et les sociétés de financement ont aussi enregistré des baisses quant à la distribution des dividendes, mais de moindre impact, de l'ordre de 6 MDH et 3 MDH respectivement. Les entreprises du Masi continuent donc de se montrer généreuses et c'est une bonne nouvelle pour les investisseurs en quête de rendement. Cette répartition témoigne de la réussite des sociétés de la cote dans la gestion de leurs besoins en trésorerie. En effet, les investisseurs craignaient une forte ascension de l'endettement des sociétés cotées, mais celui-ci a connu une évolution plus rassurante, qui milite pour un partage plus généreux des bénéfices. Disposant de niveaux d'endettement limités et en l'absence de projets d'investissement de taille sur le moyen terme, certaines sociétés s'orientent, plus que d'autres, vers une politique généreuse de distribution des dividendes. Quelques évolutions de dividendes méritent ainsi d'être signalées.
Valeurs de rendement
À la première place s'illustre la Compagnie minière de Touissit (CMT), qui a offert sur les dernières années des rendements de dividende plus que généreux. En effet, son rendement de dividende moyen des trois dernières années se situe à 36,7% (62,9% au titre de l'exercice 2011, 34,1% au titre de 2012 et 13,2% en 2013). Quoique le rendement de dividende de la minière soit en baisse d'une année à l'autre, il reste toujours à des niveaux intéressants. Les analystes de BMCE Capital research, qui viennent de publier les rendements de dividende prévisionnels de 2014 pour l'ensemble de la cote (screening boursiers), estiment à 12,5% le rendement de dividende 2014 de CMT. À la deuxième place du podium, loge Microdata. En dépit d'un contexte économique délicat, le spécialiste des logiciels et services informatique a réussi à maintenir son rendement de dividende au dessus du seuil exigé par les investisseurs (4 à 5%), même en 2012 ou il s'est situé à 8,7%. En 2013, son rendement de dividende s'améliore à 10,2 %, avec une moyenne de 17,8 sur les trois dernières années. Les analystes de BMCE Capital research estiment à 10,1 % le rendement de dividende 2014 de Microdata, soit au même niveau qu'en 2013. Le trio de tête est complété par Promopharm, avec un rendement de dividende moyen sur les 3 dernières années de 11,8%. La société pharmaceutique affichait un rendement de dividende de 3,9% en 2011. Toutefois, grâce au bon comportement de son activité en 2012, ce dernier est passé à 21%. Aujourd'hui, il est autour de 10,5%, un niveau encore appréciable par les investisseurs. De même, son rendement de dividende de 2014 estimé à 10,8% par les analystes de BMCE Capital research, reste largement supérieur aux niveaux exigés par les investisseurs.


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