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Le MSCI FM : Un ajustement profitable au Masi
Publié dans Les ECO le 09 - 06 - 2014

Sur fond d'augmentation de la pondération du Maroc dans le MSCI FM, le baromètre de la place casablancaise enregistre une timide hausse de +0,24% en mai.
Il semblerait que le Masi ait déjà profité en mai de l'augmentation de la pondération du Maroc dans le MSCI Frontier Markets intervenue le 2 juin 2014. Durant le mois de mai, le baromètre de la place casablancaise a enregistré une hausse, même si cette dernière a été timide. En effet, sa performance mensuelle se situe à +0,24%. La Masi atteint alors les 9.494,79 points. Cette performance trouve essentiellement son origine dans l'appréciation de la demande émanant des fonds indexés sur le MSCI Frontier Markets. En analysant l'évolution du Masi durant le cinquième mois de l'année en cours, les analystes d'Upline group observent en réalité trois phases distinctes. Il y a première phase, du 2 au 5 mai 2014 au titre de laquelle le Masi affiche une croissance de 0,3%, pour atteindre son plus haut mensuel à 9.502,32 points. «Cette évolution est à mettre essentiellement à l'actif des valeurs Maroc Telecom, Label'vie et BCP», soulignent les analystes de la société de Bourse. La deuxième phase, elle, s'étale du 6 au 26 mai 2014, où l'indice se défait de 1,3% à 9.378,28 points, soit le plus bas du mois de mai.
Cette contre-performance s'explique en grande partie par la méforme de Maroc Telecom (-0,8 point). «Cette dernière a connu la survenance de trois évènements, à savoir la finalisation de l'opération de cession de la part de Vivendi (53% dans son capital) à Etisalat, sa suspension pour l'annonce d'une offre publique d'achat (OPA) initiée par son nouvel actionnaire de référence et le détachement de son dividende», expliquent à cet effet les analystes d'Upline group. Selon ces derniers, Attijariwafa bank et BMCI ont également impacté négativement l'évolution de l'indice, rappelant que BMCI a aussi connu le détachement de son dividende durant cette période. Enfin, la troisième phase observée par les analystes s'étend du 27 au 30 mai 2014.
Durant cette dernière phase, le marché marocain a profité de l'approche de la date de prise d'effet de la révision de la pondération du Maroc dans l'indice MSCI FM (en date du 2 juin 2014), une pression acheteuse a été exercée sur les valeurs qui composent le MSCI Morocco notamment CGI, Maroc Telecom et Attijariwafa bank. L'indice Masi a ainsi enregistré un rebond de +1,2% durant cette troisième phase. Le Masi a essentiellement tiré profit de l'orientation positive de CGI (+33,81 points d'indice) suite à l'annonce de l'intégration de ce titre dans l'indice MSCI Morocco. Dans une moindre mesure, l'indice a été tiré par les performances de Wafa Assurance et la Compagnie minière Touissit (CMT). «Cette dernière a lancé les travaux d'un nouveau puits de 1.100 m dans l'objectif d'augmenter la capacité de production à terme de +25% au moins», rappellent les analystes d'Upline group. En revanche, certaines valeurs ont plombé l'évolution de l'indice notamment Attijariwafa bank, Maroc Teleom et Cosumar. Ces deux dernières ont connu le détachement de leur dividende durant ce mois. Sans ces trois valeurs, l'indice aurait affiché une croissance de +0,6%.
La capitalisation évolue au rythme de l'indice
Après un mois dopé par la réalisation d'opérations stratégiques, la volumétrie globale de la place casablancaise du mois de mai s'effiloche de 79,7%, par rapport à un mois auparavant, à 880,3 MDH. «Ce retrait intègre la non récurrence des opérations réalisées sur le marché de blocs en avril 2014, couplée à une baisse du flux sur le marché central qui est passé de 1.106,2 MDH en avril 2014 à 880,3 MDH», soulignent les analystes. Accaparant près de 50% du volume global, le flux drainé sur le marché central a été essentiellement animé par Maroc Telecom, Addoha, BCP et Attijariwafa bank avec des volumes respectifs de 182,6 MDH, 110,2 MDH, 81,1 MDH et 65,2 MDH. Consécutivement à l'évolution du MASI, la capitalisation boursière a progressé de 0,28% au titre du mois de mai 2014 à 469,3 MMDH. Ainsi en date du 30 mai, le PER du marché ressort à 18,3 fois. Le classement des capitalisations boursières demeure toujours dominé par Maroc Telecom qui accapare 19,2% de la valorisation globale avec 86,6 MMDH, suivie par Attijariwafa bank, BMCE Bank et BCP qui polarisent respectivement 14,2%, 8,4% et 7,3% de la valorisation globale du marché avec 63,9 MMDH, 37,7 MMDH et 32,8 MMDH.
10 secteurs en baisse
12 secteurs sur les 22 cotés à la Bourse de Casablanca sont en hausse en mai. Il s'agit d'abord du secteur des Papiers & sylviculture qui prend les devants et s'attribue la meilleure performance mensuelle (+30,49%) et ce, en raison de l'évolution de son unique valeur Med Paper. Dans une moindre mesure, le secteur de Sociétés de financement affiche une bonification mensuelle de 3,34%, tiré principalement par l'évolution du titre Eqdom (+ 6,0%). Suivant la même tendance, le secteur Immobilier enregistre une performance sectorielle de 3,2%, sous l'effet de l'intégration de CGI (+18%) à l'indice MSCI Morocco. À l'opposé, le secteur Equipements électriques & électroniques se déprécie de 8,18%, sanctionné par l'orientation négative de Nexans (-8,2%). Concernant le secteur Holding, ce dernier se replie de -3,67%, sous le poids de la contre-performance de Zellidja (-6,5%). Enfin, le secteur agroalimentaire s'effiloche de -3,7%, en raison de la variation négative de Cosumar (-5,2%).
Med Paper en tête de peloton
S'agissant des valeurs cotées, près de 58% ont enregistré une performance positive. En tête de palmarès, Med Paper s'est bonifié de 31% à 36,02 DH. Cette performance est vraisemblablement liée, selon les analystes, à un mouvement spéculatif en lien avec la soumission de la décision de continuité d'exploitation de la société au vote de la prochaine Assemblée générale prévue le 20 juin 2014. En deuxième position, CGI s'affermit de 18% à 850 DH, profitant de sa récente intégration dans le MSCI Morocco, suite à l'augmentation de la pondération de ce dernier dans le MSCI FM. Pour sa part, Wafa Assurance se bonifie de 8% à 3.349 DH. La plus forte baisse est à mettre à l'actif de M2M Group avec un recul de 9,9% à 219 DH. Nexans et Zellidja se sont également étiolés de, respectivement, -8,2% (160 DH) et -6,5% (299 DH).


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