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MASI : « Mauvais départ » pour 2013
Publié dans Le Soir Echos le 06 - 02 - 2013

Le 1er mois de 2013 de la Bourse s'inscrit dans la même tendance fortement baissière. Après deux années difficiles, l'année 2013 présente peu de signaux de rupture avec le passé. A cet effet, le MASI clôture le mois de janvier sur une contre-performance de 3,88%, franchissant à la baisse le seuil psychologique des 9 000 points (pts) avec 8 996 pts. Selon les analystes de Upline Group, l'analyse de cette dégradation du MASI doit se segmenter en 3 phases distinctes.
A fin janvier, l'indice parvient à se redresser
Lors de la première phase du 02 au 09 janvier, l'indice de toutes les valeurs a démarré l'année 2013 à son niveau mensuel le plus haut en affichant 9 368,38 pts, pour s'aplatir en fin de cette période et se stabiliser à 9 297,75 pts. Cette dépréciation est l'impact des contreperformance des valeurs CGI, Ciments du Maroc et HOLCIM. Néanmoins, cette dégradation a été atténuée grâce aux performances des titres IAM, LAFARGE et MANAGEM. Sur la deuxième phase du 09 au 16 janvier, le MASI a subi l'effet d'un mouvement de vente sur les grosses capitalisations marocaines, en l'occurrence : BCP, IAM, ATW, ADDOHA, LAFARGE, HOLCIM et SONASID. A elles seules, ces sept valeurs ont réduit le MASI de 292 pts. En conséquence, le MASI clôture le 16 janvier à son niveau le plus bas du mois en enregistrant 8892,82 pts. La troisième phase quant à elle, allant du 16 au 31 janvier, établit que l'indice de toutes les valeurs cotées parvient à redresser partiellement la barre avec une performance de +1,2%. Cette évolution s'explique par un redressement des cours des grosses capitalisations notamment ATW, BCP, ADDOHA, Maroc Telecom, MANAGEM et LAFARGE. Contrairement aux valeurs BMCE, CGI et SONASID qui ont impacté négativement le sort de l'indice avec près de 50 pts.
SNEP à l'honneur
Dans un aperçu mensuel, au 31 janvier 2013, 21 valeurs ont enregistré des performances positives. En tête de ce palmarès, la SNEP se positionne au premier rang en enregistrant une expansion de 23,6% par rapport à la même période en 2012, pour atteindre 218,5 DH. Cet accroissement trouve son origine dans l'annonce de la CDE (département du commerce extérieur) qui donne raison à l'unique producteur nationale de PVC (SNEP) avec la mise en place des mesures antidumping provisoires sur les importations américaines de PVC. Derrière, DIAC SALAF s'affermit de 23,5% à 55 DH, profitant de l'annonce de l'entrée dans son capital d'un fond d'investissement étranger. Pour sa part, FERTIMA se bonifie de 14,5% à 177 DH. Par ailleurs, 5 valeurs ont connu une stagnation. Il s'agit notamment de Axa Crédit, BALIMA, BRANOMA, Promopharm SA et enfin REBAB Company. Reflétant la morosité qui règne sur l'ensemble du marché, 51 valeurs ont affiché un étiolement négatif mensuel. SONASID s'accapare la plus forte variation. Elle se dégrade de 31,3% sà 700 DH, suite vraisemblablement à une anticipation négative quant aux résultats annuels de 2012. Pour sa part, STROC INDUSTRIES ressort avec un décroissement de 23,3% à 90,5 DH. Dans le même sillage, ATLANTA et HOLCIM ont chuté respectivement de 19,9% et de 18,9% à des cours respectifs de 56 DH et de 1 601 DH. Sur les 19 séances du mois de janvier, le MASI enregistre un recul mensuel de 3,88%. Le marché boursier marocain semble entamer l'année 2013 du « mauvais pieds » d'après le rapport mensuel d'Upline Group.
Une performance plombée par les grosses capitalisations
Sur la base d'une analyse des contributions des différents titres cotés, les analystes d'Upline ont pu identifier cinq valeurs, ayant engendré plus de 53% de la perte accusée par l'indice phare. Il s'agit notamment de HOLCIM, BCP, SONASID, BMCE BANK et CGI. A contrario, cinq valeurs ont permis d'amortir légèrement la dégradation de l'indice. Ces valeurs sont : CENTRALE LAITIERE, SNEP, WAFA ASSURANCE, MANAGEM et LYDEC. Sans la performance de ces valeurs, le MASI aurait franchi les -4,06% au 31 janvier 2013, toujours selon la même source. L'attentisme et l'hésitation des intervenants du marché sont reflétés par le billet de la liquidité de la place. Le chiffre d'affaires global s'élève à 2 694,3 MDH, contre 12 466,2 MDH un mois auparavant. Cet effondrement des échanges s'explique par la non récurrence des opérations Aller-Retour enregistrées en décembre 2012.
Retour à la réalité
Par marché, le compartiment central s'accapare 99,5% du volume. 5 valeurs ont dominé près de 70% des échanges, notamment LAFARGE avec 34,9% du volume mensuel, ATW (11,4%), MANAGEM (9,8%), IAM (8,0%) et BRASSERIES DU MAROC (5,7%). Le volume drainé sur le marché de Gré à Gré n'a concerné qu'une seule opération sur BMCI, portant sur 15 654 titres au prix unitaire de 831 DH. Consécutivement à la dépréciation du MASI, la capitalisation boursière se déprécie de 3,56% en janvier à 429,39 MMDH. Compte-tenu des prévisions d'Upline relatives à la masse bénéficiaire 2012 : Le PER 2012 ressort à 14,6x. Le podium des capitalisations boursières demeure dominé par IAM qui polarise 21,6% de la valorisation globale avec 92,7 MMDH. En parallèle, ATTIJARIWAFA BANK, BCP et BMCE conservent leur position avec des parts respectives de 14,6%, 7,5% et 6,3% de la valorisation globale du marché. Upline Group prévoit dans un premier temps une poursuite haussière en direction des 9 200 points. Si l'indice ne parvient pas à dépasser ce niveau à la hausse, les analystes du groupe anticipent un repli en direction des 9 000 points suivi des 8 800 points. Dans le cas où le support des 8 800 points cède, une probable poursuite baissière en direction des 8 600 points serait à envisager.


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