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Flash hebdomadaire
Publié dans Les ECO le 05 - 09 - 2016


Forte levée du Trésor sur le marché primaire
Marché obligataire
Marché primaire
Devant faire face à des tombées en capital frôlant les 6 MMDH au titre de septembre, le Trésor entame le mois avec une levée significative s'élevant à 3,5 MMDH. La demande quant à elle a dépassé les 11 MMDH, s'inscrivant en hausse par rapport à la moyenne annuelle. Le taux de satisfaction ressort donc à 31%. S'agissant de la structure de la séance, les investisseurs ont encore une fois privilégié le court et le moyen terme. Ils ont en effet orienté 93% de leur demande vers le 26 semaines et le 2 ans. Le reliquat a été soumissionné dans le 10 ans et le 20 ans. Puisant dans cette demande, le Trésor concentre la majorité de sa levée sur le court et le moyen terme. Dans le détail, il retient 950 MDH dans le 26 semaines à 2,27% (-1 pbs), 1,95 MMDH dans le 2 ans à 2,58% (+2,8 pbs) et se décide à retenir le 10 ans pour la première fois depuis le mois d'avril pour un volume de 600 MDH et moyennant une concession de 41,6 pbs à 3,16%.
Marché secondaire
En dehors du 10 ans qui a augmenté de 10,8 pbs pour s'afficher à 3,30%, les rendements obligataires sont restés quasi-stables sur la semaine. Ainsi, le 2 ans évolue entre 2,5% et 2,55%, le 5 ans se situe entre 2,80% et 2,85% et le 10 ans cote entre 3,25% et 3,30%. Dans ce contexte, la performance annuelle du MBI se rétracte de 8 pbs pour ressortir à 4,08%, tandis que le MBI MLT, plus concerné par la hausse du 10 ans, a réalisé une contre-perfomance de 17 pbs qui ramène sa variation YTD à 3,59%.
Démarrage confortable de la réserve obligatoire
Marché Monétaire
Au cours de cette semaine qui marque le démarrage d'une nouvelle période de réserve obligatoire, les banques de la place accélèrent le rythme de constitution. Leur excédent cumulé s'est ainsi chiffré à 18,8 MMDH. Cette performance est redevable aussi bien aux interventions du Trésor qu'à celles de la Banque centrale. En chiffres, le Trésor a revu à la hausse ses placements d'excédents de trésorerie qui atteignent 3,4 MMDH en moyenne quotidienne, tandis que BAM a injecté 1 MMDH sur ses avances à 7 jours portant dans la foulée le volume de cet instrument à 18 MMDH. Dans ce contexte, les taux monétaires sont restés quasi-inchangés. Ils ont traité à 2% pour le repo, tandis que le TMP interbancaire s'est stabilisé à 2,25%. Pour la semaine prochaine, BAM a décidé d'injecter 1 MMDH supplémentaire afin de faire face aux sorties de la monnaie fiduciaire occasionnées par Aid Al Adha. Le Trésor, de son côté, devrait voir ses excédents de trésorerie baisser en raison d'un remboursement de 5,3 MMDH, qui n'a été que partiellement compensé par la levée opérée sur le marché primaire.
Le rebalancement MSCI dicte l'orientation
Marché Actions
Pendant cette dernière semaine du mois d'août où les publications semestrielles tardent encore à tomber, la révision semi-annuelle de l'indice MSCI Frontier Market, prenant effet cette semaine est, sans conteste, l'événement ayant le plus marqué les esprits et participé au dynamisme de la bourse de Casablanca. Dans l'ensemble, hormis Taqa Maroc qui fait son entrée dans le panier des valeurs marocaines avec un poids de 0,15%, et LafargeHolcim Maroc qui voit sa pondération augmenter de 0,95% à 1,55%, toutes les autres valeurs (IAM, ATW, BMCE, BCP, Adohha, Ciments du Maroc, Wafa Assurance et Managem) ont affiché un léger repli dans l'indice.
Plombé par la prévalence des valeurs concernées par la baisse de pondération dans le MSCI, en dépit de la petitesse relative des ajustements apportés, le principal indice du marché enchaine les séances dans le rouge avant de se redresser in extremis, pour clôturer sur un retrait limité de -0,21% à 9.933 pts. Suivant la même trajectoire, le baromètre des valeurs les plus actives cède 0,22 pts. Compte tenu de cela, la performance YTD de ces principaux indices recule à 11,29% et 12,22% respectivement. Côté flux, le compartiment central du marché a abrité cette semaine un modeste volume de 235,5 MDH. Ce flux est porté principalement par ATW qui draine 59,9 MDH, l'équivalent de 25,5% du flux hebdomadaire global et affiche pour l'occasion une certaine stabilité autour du niveau de 350 DH. Juste derrière, on retrouve IAM qui règresse de 0,43% à 126,75 DH et génère un flux hebdomadaire de 52,6 MDH. Loin derrière, en troisième position des valeurs les plus actives arrive Marsa Maroc qui brasse 20,6 MDH et se déprécie de 8,75% à 20,6 MDH. Au niveau de la physionomie, le marché a traité 65 valeurs, parmi lesquels 26 sont en hausse, 21 en baisse, tandis que 18 ressortent en stabilité.
Coté variations, la plus forte hausse cette semaine s'inscrit à l'actif de Med Paper qui progresse de 19,94% à 21,35 DH. Elle est suivie par M2M Group qui avance de 9,85% à 299,9 DH. Derrière, on retrouve CTM qui améliore son cours de 7,09% à 589 DH. À l'inverse, SMI se déprécie de 5,93% à 2.507 DH. Dans la même lignée, Fenie Brossette perd 3,31% à 95 DH, et Managem lâche 3,23% à 750 DH.


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