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flash hebdomadaire
Publié dans Les ECO le 27 - 06 - 2016


Les investisseurs orientés vers le court terme
Marché obligataire
Marché primaire
Au terme de cette séance primaire, dernière à règlement en juin, le Trésor a retenu 1 MMDH dans une demande modeste, s'élevant à 6 MMDH. Le taux de satisfaction s'est donc établi à 17%. Compte tenu de cette levée, le Trésor boucle le mois avec des interventions brutes avoisinant les 4,5 MMDH pour des tombées en capital de 3,4 MMDH.
S'agissant de la structure de la séance, les investisseurs se sont majoritairement orientés vers le court terme à l'instar des précédentes séances. Ainsi, le 13 semaines a capté 53% de la demande globale. Le reliquat a été réparti entre le 52 semaines et le 2 ans, ayant concentré près de 24% de la demande chacun. Pour sa part, le Trésor a servi l'ensemble des maturités proposées. Il a retenu 300 MDH dans le 13 semaines à 1,62% (-6 pbs), 400 MDH dans le 52 semaines à 1,83% (-3 pbs) et 300 MDH dans le 2 ans à 2,02% (-2 pbs).
Marché secondaire
En raison de l'annonce par BAM d'augmenter le coefficient de la réserve monétaire obligatoire de 2% à 4%, un flux vendeur s'est déclenché sur le marché secondaire des BDT de la part des opérateurs craignant une remontée des taux. Ainsi, le 52 semaines, le 2 ans et le 5 ans se sont négociés respectivement à 2%, 2,13% et 2,51%, marquant de ce fait des hausses dans l'ordre de 16,9, 13,7 et 16,5 pbs. Suivant la même tendance, le 15 ans a corrigé à la hausse de 9 pbs à 3,25%. Dans ces conditions, la performance du MBI se rétracte cette semaine de 37 pbs pour s'établir à 5,03%.
Les taux s'orientent à la hausse
Marché Monétaire
Après avoir bouclé la période de constitution de la réserve obligatoire avec un excédent conséquent, frôlant les 25 MMDH, le marché monétaire observe une chute substantielle de son niveau de liquidité. Raison à cela: la Banque centrale a décidé de revoir à la hausse le coefficient de la réserve obligatoire, le faisant ainsi passer de 2% à 4%. Une décision qui induit une ponction de près de 9 MMDH du marché monétaire. En parallèle, BAM a décidé, en vue de rétablir l'équilibre du marché, d'injecter un volume global de 11 MMDH à travers ses interventions à 7 jours au taux de 2,25%. Elle porte ainsi le volume global de la monnaie centrale à 17 MMDH. De son côté, le Trésor a revu à la baisse ses placements quotidiens moyens de 1,3 MMDH à 2,4 MMDH. Dans ce contexte, les taux monétaires se sont naturellement orientés à la hausse. Ainsi, la pension livrée jj traite en moyenne à 1,71% soit une hausse de 20 pbs, au moment où le TMP interbancaire a bondi de 10 pbs à 2,10%.
Désintérêt patent
Marché Actions
Aucune amélioration n'est à soulever sur le marché boursier casablancais au cours de cette semaine, avec des indices de performance qui continuent de broyer du noir et des volumes d'échanges qui frisent encore le ridicule. Dans le détail, les principaux indices de performance du marché, le MASI et le MADEX, viennent de sceller leur troisième semaine de baisse d'affilée, avec une contraction de 0,48% à 9.602 pts pour le premier indice, et de 0,32% à 7.854 pts pour le second. Compte tenu de cela, les performances annuelles de ces deux principaux indices reculent davantage pour se situer, respectivement, à 7,59% et 8,26%. S'agissait de l'animation de la place, le compartiment central du marché a abrité cette semaine un volume se limitant à 155 MDH, très loin derrière la moyenne hebdomadaire observée sur l'année qui dépasse les 450 MDH. Ce flux est principalement porté par ATW, qui draine 34,7 MDH et finit dans la foulée la semaine sur un retrait remarquable de 3,16% à 340 DH. Juste derrière, on retrouve IAM qui évolue sur une note quasi-stable et génère un flux hebdomadaire de 32 MDH.À la troisième position des valeurs les plus actives arrive Saham, qui brasse 21,4 MDH et se déprécie de 1,86% à 1.000 DH. Côté variations, la plus forte hausse cette semaine s'inscrit à l'actif de IB MAROC qui progresse de 33,78% à 87,17 DH. Elle est suivie par DLM qui avance de 6,52% à 166,6 DH. Derrière, on retrouve Afriquia Gaz qui améliore son cours de 5,96% à 2.133 DH. À l'inverse, SMI se déprécie de 18,53% à 2.436 DH. Dans la même lignée, Aluminium du Maroc perd 11,76% à 853,5 DH et Managem lâche 5,99% à 345 DH. Contrastant totalement avec le marché marocain, les places boursières mondiales observent un état d'ébullition après le vote des Britanniques pour une sortie de l'Union européenne à l'issue du référendum historique du 23 juin. Conséquences directes, les Bourses mondiales et surtout européennes plongent autour de 8 à 10%. Les banques installées à Londres sont les valeurs les plus touchées. Les principales concernées sont la Royal Bank of Scotland (RBS) qui perd 26,07%, Barclays 25,46% et Lloyds Banking Group 24,05%. La livre sterling (la monnaie anglaise) est revenue quant à elle à un niveau inédit depuis 1985. Tombant à 1,3 dollar, elle enregistre une chute de plus de 10%. Autre conséquence: l'or monte en flèche, avec une valeur en augmentation de 8%. L'once est à 1.334 dollars à Londres. Un niveau qui n'avait pas été atteint depuis mars 2014.


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