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OPA Papelera de Tetuan : Le CDVM donne le feu vert
Publié dans Finances news le 26 - 02 - 2009


* L’action est évaluée à 166 DH.
* Le titre a repris le chemin de la cote.
* Le calendrier de l’opération n’a pas encore été fixé.
Le CDVM a rendu son verdict quant au projet de l’offre publique d’achat sur les actions de Papelera de Tetouan à l’initiative de la famille Sefrioui, Cellulose Maroc et CDG Développement. En effet, le CDVM a publié récemment une note d’information relative à l’opération de fusion-absorption de Safripac SA par Papelera de Tetouan. Suite au pacte d’actionnaires signé entre les trois intervenants cités plus haut, lesdits actionnaires exerceront conjointement le contrôle sur Papelera de Tetouan à hauteur de 94,53%. En fonction du nombre d’actions apportées par CDG Actions et les actionnaires composant le flottant, la part des actionnaires de référence pourrait atteindre 100% du capital.
Cette opération permettrait à l’entreprise de devenir un acteur majeur de l’industrie du papier, grâce notamment aux synergies opérationnelles et financières existantes entre les deux entités réunies, et d’absorber ses pertes antérieures.
L’OPA déposée auprès du gendarme de la Bourse va donc porter sur 141.246 actions, soit 5,47% du capital et des droits de vote de la société. Les actionnaires s’engagent ainsi à acquérir la totalité des actions de PDT en circulation à un prix unitaire de 166 DH. «L’intention des actionnaires de référence de la société est de conserver les titres qu’ils détiennent et ceux qu’ils pourraient acquérir dans le cadre de l’OPA», est-il mentionné dans la note du CDVM. A noter que l’évaluation du prix d’achat des actions a été établie sur la base de la méthode d’actualisation des flux nets de trésorerie, et plus précisément des cash-flows opérationnels générés par l’activité de Papelera de Tetouan, actualisés à un coût moyen pondéré calculé selon le modèle des actifs financiers et un taux de croissance à l’infini de 1 %. La valeur ainsi ressortie de la méthode des DCF s’est fixée à 160,9 DH, alors que le cours moyen du titre en Bourse, observé sur 24 mois avant la date du 06 février, s’élevait à 192,7 DH. Pour choisir le prix de 166 DH appliqué à l’offre, une pondération de 50 % a été appliquée sur la valeur théorique, 40 % sur la transaction de référence (la dernière augmentation de capital) et 10 % sur le cours moyen en Bourse.
Après étude des caractéristiques de l’offre publique d’achat au regard des principes de transparence et d’égalité de traitement des actionnaires, le Conseil déontologique des valeurs mobilières a déclaré le projet recevable, et la cotation du titre a été reprise en date du 23 février.


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