* Laction est évaluée à 166 DH. * Le titre a repris le chemin de la cote. * Le calendrier de lopération na pas encore été fixé. Le CDVM a rendu son verdict quant au projet de loffre publique dachat sur les actions de Papelera de Tetouan à linitiative de la famille Sefrioui, Cellulose Maroc et CDG Développement. En effet, le CDVM a publié récemment une note dinformation relative à lopération de fusion-absorption de Safripac SA par Papelera de Tetouan. Suite au pacte dactionnaires signé entre les trois intervenants cités plus haut, lesdits actionnaires exerceront conjointement le contrôle sur Papelera de Tetouan à hauteur de 94,53%. En fonction du nombre dactions apportées par CDG Actions et les actionnaires composant le flottant, la part des actionnaires de référence pourrait atteindre 100% du capital. Cette opération permettrait à lentreprise de devenir un acteur majeur de lindustrie du papier, grâce notamment aux synergies opérationnelles et financières existantes entre les deux entités réunies, et dabsorber ses pertes antérieures. LOPA déposée auprès du gendarme de la Bourse va donc porter sur 141.246 actions, soit 5,47% du capital et des droits de vote de la société. Les actionnaires sengagent ainsi à acquérir la totalité des actions de PDT en circulation à un prix unitaire de 166 DH. «Lintention des actionnaires de référence de la société est de conserver les titres quils détiennent et ceux quils pourraient acquérir dans le cadre de lOPA», est-il mentionné dans la note du CDVM. A noter que lévaluation du prix dachat des actions a été établie sur la base de la méthode dactualisation des flux nets de trésorerie, et plus précisément des cash-flows opérationnels générés par lactivité de Papelera de Tetouan, actualisés à un coût moyen pondéré calculé selon le modèle des actifs financiers et un taux de croissance à linfini de 1 %. La valeur ainsi ressortie de la méthode des DCF sest fixée à 160,9 DH, alors que le cours moyen du titre en Bourse, observé sur 24 mois avant la date du 06 février, sélevait à 192,7 DH. Pour choisir le prix de 166 DH appliqué à loffre, une pondération de 50 % a été appliquée sur la valeur théorique, 40 % sur la transaction de référence (la dernière augmentation de capital) et 10 % sur le cours moyen en Bourse. Après étude des caractéristiques de loffre publique dachat au regard des principes de transparence et dégalité de traitement des actionnaires, le Conseil déontologique des valeurs mobilières a déclaré le projet recevable, et la cotation du titre a été reprise en date du 23 février.