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Cartier Saada, une valeur qu'il faut vendre
Publié dans Le Soir Echos le 04 - 07 - 2013

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Cartier Saada n'a pas la cote auprès des analystes. Suite à publication de ses résultats financiers annuels moroses, clos en date du 31 mars 2013, la publié récemment, l'équipe de BMCE Capital Bourse à juger utile de revoir sa préconisation relative au titre et d'actualiser ses prévisions tout en prenant en compte les derniers agrégats publiés ainsi que la stratégie d'investissement de Cartier Saada. Dans ce sillage, la dernière valorisation de BMCE Capital Bourse ressort avec un objectif du cours de 17,1 DH, faisant ressortir des PER cibles de 16,1 fois et 14,6 fois les bénéfices en 2013 et 2014. Le potentiel de baisse représente 2,5% compte tenue de son cours actuel échangé à 17,5 DH. «En conséquence, nous recommandons d'alléger le titre dans les portefeuilles », préconisent les analystes de la société de bourse. Le réajustement de prévisions financières de Cartier Saada a comme fondement le contexte sectoriel difficile, marqué par la mauvaise campagne oléicole 2012/2013, pouvant engendrer la poursuite du renchérissement des coûts d'approvisionnement, le spécialiste de la conserve d'olives verrait sa compétitivité à l'export négativement impactée. En générant près de 95% de ses revenus à l'export via l'activité de sous-traitance des marques des distributeurs étrangers, Cartier Saada serait contrainte soit à supporter le surcoût de la production conjointement avec ses distributeurs soit à réduire ses engagements auprès de ses clients, affectant en conséquence ses revenus à l'international. L'exercice écoulé, le chiffre d'affaires s'est affaissé de 8,2% pour atteindre 88,3 milliards de DH. Une dégradation due au recul des ventes. Le Conseil d'administration de la société prévoit de proposer, lors de l'AGO du 4 septembre 2013, la distribution d'un dividende unitaire de 0,8 DH, représentant un rendement de 4,6% sur la base du cours de 17,50 DH observé en date du 1er juillet 2013.
Vers une stratégie de développement et de diversification
Néanmoins, le management de la société demeure confiant quant à la réalisation de son Business Plan à moyen et long terme. La société a annoncé la concrétisation, comme prévu, du programme d'investissement, visant l'élargissement de la capacité de stockage ainsi que l'amélioration de la compétitivité sans oublier la mise en œuvre en cours de sa stratégie de développement et de diversification notamment par le lancement de quatre nouvelles recettes pour ses conserves. « En attendant le déploiement des ambitions stratégiques annoncées par son Top Management et compte tenu des prévisions d'une mauvaise campagne oléicole, nous tablons pour Cartier Saada sur un chiffre d'affaires 2013 de 83,9 MDH soit une régression de 5% pour un résultat net de 5,6 MDH en recul de 7,1%» souligne les analystes avant de poursuivre « En 2014, les revenus devraient s'élever à 86 MDH (+2,5%) pour une capacité bénéficiaire de 6,1 MDH (+9,9%) ». Compte tenu d'un résultat exceptionnel qui ressort positif cette année de 0,27 MDH contre 0,5 million une année plutôt, la capacité bénéficiaire recule de 30,5% pour s'établir à 6 MDH.


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