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Stratégie : SBM absorbe sa filiale Branoma
Publié dans Finances news le 30 - 05 - 2014

Cette fusion-absorbtion a pour objectif de simplifier et de rationaliser les structures opérationnelles de la Société SBM et de la Société Branoma, ce qui induirait des effets bénéfiques à la fois sur la gouvernance, mais également sur les performances du groupe. Une opération à 493 MDH qui se soldera par un échange de 9 actions SBM contre 11 Branoma. Détails du montage.
«Cette fusion permettrait en outre une plus grande maîtrise des risques, la réduction des coûts ainsi que l'amélioration de la structure bilantielle et des fonds propres au niveau du groupe», explique la note d'information. Pour cette opération, la valeur de SBM a été arrêtée à 5,7 Mds de dirhams et la valeur de Branoma à 826 MDH, soit une valeur de 2.024 DH par action pour SBM et de 1.653,20 DH par action pour Branoma. A l'heure où nous mettions sous presse, SBM traitait à 2.162 DH par action, un niveau supérieur à sa valorisation. Ainsi, sur la base des valeurs retenues, la parité d'échange qui sera proposée aux actionnaires de SBM et de Branoma est fixée à 11 actions Branoma pour 9 actions SBM.
Le capital social de Branoma est constitué de 500.000 actions et en application du rapport d'échange, 409.091 actions nouvelles de 100 dirhams de valeur nominale chacune, devraient en principe être créées par SBM à titre d'augmentation de son capital de 40 MDH. Cependant, SBM possédera 494.559 actions Branoma lui donnant droit à 404.639 de ses propres actions. SBM, ne pouvant détenir ses propres actions, renonce expressément à cette attribution.
Un buisnessplan ambitieux
En conséquence, SBM n'augmentera son capital que d'une somme de 445.200 dirhams par création de 4.452 actions d'une valeur nominale de 100 dirhams chacune, qui seront attribuées aux actionnaires de Branoma. Dans son buisnessplan, SBM prévoit que son résultat d'exploitation pour l'exercice 2014 serait de 470 MDH. Pour rappel, il était de 423,6 MDH en 2013 et de 494,5 MDH en 2012. Après 2014, l'exploitation devrait croître progressivement jusqu'à atteindre 743,8 MDH en 2018, soit une hausse de 75% entre 2013 et 2018. Ces prévisions ont permis de valoriser le titre SBM à 1.811 DH/action par la méthode DCF contre un cours actuel, rappelons-le de 2.162 DH. Même chose du côté de Branoma où le résultat d'exploitation devrait atteindre 72,5 MDH en 2014 pour monter à 118,9 MDH en 2018, soit une hausse de 64% sur la période. Rappelons enfin que les deux sociétés ne prévoient pas d'investissements importants dans leurs buisnessplans pour accompagner cette croissance.
Le budget d'investissement étant stable sur la période avec un léger pic pour SBM en 2014.


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