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Lesieur attire toujours
Publié dans Les ECO le 07 - 05 - 2018

Le groupe a essuyé les effets d'une faible campagne de l'huile d'olive combinée à une fluctuation des cours des matières premières à l'international. Une situation qui a fait ressortir des résultats en demi-teinte. Ceci dit, le titre continue d'avoir les faveurs des analystes.
Une année en demi-teinte, mais la valeur est pourtant dans les petits papiers des analystes. Les experts de la place recommandent de conserver le titre dans les portefeuilles. Ceux-ci jugent par ailleurs que Lesieur reste parmi les valeurs les plus intéressantes du secteur agroalimentaire et ce, en raison du potentiel considérable de son portefeuille de marque qui jouit d'une très forte notoriété et bénéficie de positions de leader au Maroc.Un portefeuille qui représente un certain atout dans l'effort d'innovation et d'extension de la gamme de produits que mène Lesieur depuis. Pour cette année, la société entend lever le pied sur le volet innovation pour se concentrer sur le développement des derniers produits lancés (12 au total).
En effet, Lesieur souhaite-pour cette année- poursuivre son plan stratégique, tout en renforçant ses marques, assurer la croissance de ses dernières innovations et optimiser ses coûts opérationnels. Avec une mise en moyenne de 80 MDH par an, l'entreprise compte préserver son portefeuille de clients nationaux et internationaux (Roumanie, Russie, Etats Unis). D'ailleurs, l'entreprise a annoncé la création d'une antenne aux Etats-Unis pour la valorisation et la commercialisation de l'huile d'olive. Elle a également annoncé qu'elle a finalisé- dans le cadre de son plan stratégique- l'acquisition à 100% du capital de la société Indusalim, acteur de marché de la margarine. Pour les analystes, la société a démontré ainsi sa capacité à préserver ses marges à moyen et long termes, en dépit de la volatilité des prix de certains de ses intrants. D'ailleurs, les cours à l'international de l'huile de soja ont fait face à d'importantes fluctuations sur le second semestre 2017 et poursuivies au cours du premier trimestre 2018.
De plus, les professionnels de la place misent surtout sur la situation financière confortable du groupe qui lui permettra de saisir d'éventuelles opportunités de croissance externe au Maroc et/ou en Afrique. Si le résultat financier affiche exceptionnellement un retrait de 5%, l'évolution du résultat d'exploitation est, quant à elle, plutôt favorable (+7,8%) à 298 MDH ainsi que celle du chiffre d'affaires (+13,6%) à 4,5 MMDH. De ce fait, les analystes prévoient une stabilisation de la rentabilité de Lesieur. Côté perspectives, Lesieur devrait voir ses performances financières se maintenir au même niveau que l'année dernière, en raison de l'effet sur sa marge brute de l'évolution du cours de l'huile de soja à l'international à partir du second semestre 2017, ainsi qu'à la montée en puissance des nouveaux produits lancés par l'entreprise au cours de ces dernières années et le renforcement de l'activité export dans plus de 40 pays africains. La marge d'EBITDA devrait se maintenir-selon les analystes de CFG Bank- autour de 8,4% en 2018. Enfin, le résultat net devrait s'établir à 225 MDH, soit une marge nette stabilisée à 4,9%. Quant à Upline Securities, l'année 2018 devrait ainsi profiter des prémices d'une évolution favorable des cours des matières premières et de la bonne récolte oléicole devant impacter positivement l'activité de l'huile d'olive. En bourse, le cours cible a été fixé à 179 DH, alors que l'action s'échange à 166, 50 DH. Le titre recèle ainsi un potentiel de 2,1%.
Imane Ben Ahmed
Analyste chez AlphaMena
En dépit d'un contexte difficile, Lesieur Cristal se porte bien et continue d'évoluer dans un environnement marqué par une volatilité des matières premières, une faible campagne d'huile d'olive avec des prix d'achat élevés et une forte pression sur les prix de vente.Une performance que nous apprécions; surtout que Lesieur Cristal opère dans des marchés à progression lente comme l'huile, stagnant comme le savon ou encore sur le segment des tourteaux, qui se caractérise par une grande concurrence. Au titre de l'exercice 2017, Lesieur Cristal a profité d'une croissance à deux chiffres de ses revenus (+13,6% à 4,58 MMDH). Toutefois, cette croissance n'a pas été accompagnée d'une amélioration du résultat et des marges de Lesieur Cristal qui compte poursuivre sa stratégie axée sur l'innovation et le renforcement de ses marques. Une stratégie qui s'avère réussie. Lesieur Cristal est une opportunité d'investissement pour ceux qui cherchent la solidité sans trop s'arrêter sur la croissance. Le titre offre encore du potentiel (+12,2%) avec un Target price de 193 DH.


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