En l'espace de 2 ans seulement, la valeur HPS est passée du simple au triple. Le titre qui s'échangeait à environ 450 DH en 2015 a grimpé à une moyenne de 560 DH en 2016 pour finalement exploser et fleurte actuellement avec les 1.500 DH. Retour sur les moments forts de cette valeur... Portés par des résultats annuels en forte hausse et une proposition de dividende généreuse, HPS s'envole en Bourse. Le titre enregistre une hausse de 87% depuis le début d'année et une «super» performance de 196% depuis début 2016. Après avoir longtemps oscillé autour de 500 DH, la valeur s'échange désormais à 1.450 DH. L'on peut attribuer cette accélération à une série d'évènements qui ont marqué la société ces dernières années. Le spécialiste de la monétique avait, en effet, enregistré à fin juin 2016 une croissance de ses activités de 29% par rapport au 1er semestre 2015. Une évolution qui provient d'une part de la forte progression de l'activité monétique due principalement au déploiement des projets importants initiés en 2015 et d'autre part de la croissance continue de l'activité de services qui continue de tirer profit de la stratégie commerciale volontariste menée depuis 2013. La monétique a connu une hausse de 51% des ventes sur le 1er semestre, avec des réalisations importantes en Europe et en Afrique du Sud qui concentrent l'essentiel des ventes en termes de nouveaux clients. Le contrat de partenariat signé en 2014 avec Gemalto avait également enregistré ses premières réalisations au cours du 1er semestre 2016 avec la mise en œuvre de la solution de paiement par mobile pour le compte de 2 établissements financiers «majeurs» au Mexique et au Japon. Par ailleurs, le groupe a poursuivi le déploiement de plusieurs projets, notamment la mise en œuvre de la plateforme PowerCARD dans 27 pays pour le compte d'un groupe pétrolier mondial majeur. Le segment des services avait, quant à lui, enregistré une croissance de 27% alors que pour le Switching annoncé en février 2016, l'activité n'avait démarré de manière effective qu'en juillet 2016. Pour rappel, HPS - à travers sa filiale HPS Switch - et le Centre monétique interbancaire (CMI) avaient signé un acte réitératif du contrat de cession de fonds de commerce finalisant l'acquisition par HPS Switch de l'activité switching et de compensation du CMI au Maroc. Durant cette période, les prévisions d'HPS sur l'acquisition de l'activité de switching portaient sur un chiffre d'affaires additionnel pour le groupe de 20 MDH aux termes du second semestre 2016. Suite à ces projections prometteuses, la multinationale marocaine s'est attiré les bonnes grâces des investisseurs ainsi que des analystes. Plusieurs sociétés de bourse conseillaient depuis la valeur à l'achat, relevant un important potentiel de croissance. Misant beaucoup sur la valeur technologique, certains analystes n'ont d'ailleurs pas manqué de souligner «la résilience impressionnante d'HPS avec une activité en croissance et des marges qui s'améliorent». Pour eux, HPS bénéficie d'une bonne tenue tant au niveau technique que fondamental. Croissance durable Aux termes de l'exercice 2016, le groupe présent dans 85 pays a réalisé une «très bonne» année 2016 et ses agrégats ont progressé de manière très significatives. Le résultat net du spécialiste marocain des systèmes électroniques de paiement multicanal s'est élevé à 59,2 MDH, en augmentation de 48,3% par rapport à 2015. Dans un contexte économique mondial en relative stabilisation, HPS s'est distingué en enregistrant une forte croissance de ses activités avec une évolution de 37,4% par rapport à 2015. Une évolution tirée par la forte croissance organique (+25,8%) et la reprise de l'activité Switching au Maroc - qui a démarré l'été 2016 -. Outre les agrégats en forme de la société, une bonne nouvelle a ouvert l'appétit des porteurs de titres HPS. La firme américaine d'investissement Morgan Stanley & Co International, a acquis récemment 17.080 titres supplémentaires dans le capital de HPS, hissant ainsi sa participation à 5,71%. L'investissement s'élève à 1,5 million de dollars (soit un peu plus de 15,52 MDH). L'entreprise américaine prévoit de réaliser dans les 12 prochains mois de nouvelles acquisitions dans le capital de la société marocaine. Il faut dire que le titre HPS était considéré comme une valeur peu chère et rentable. Pour l'exercice 2016, la société a proposé de payer un dividende de 35 DH à ses actionnaires. Il est en hausse de 40%, comparé aux 25 DH payés pour l'exercice 2015. C'est aussi le niveau de dividende le plus important depuis 2009. Quant à la stratégie du groupe, HPS cible une croissance durable et met l'accent sur la consolidation des acquis - notamment en Afrique où les solutions de HPS sont utilisées dans environ 40 pays -, le développement dans les régions prioritaires et sur les clients majeurs de l'industrie. La Fintech vise également à renforcer ses revenus récurrents, à travers la mise en œuvre de nouveaux modèles d'affaires et la diversification de ses activités. Myriam Chaabouni, Analyste chez Alpha Mena HPS continue son embellie boursière avec une performance exceptionnelle avoisinant les 100% depuis le 1er janvier 2017. Toutefois, en comparaison avec ses pairs européens, HPS est désormais peu attractive. Aux cours actuels, le titre se traite à 17x P/E 2017e et unVE/EBITDA 2017e de 9,22x, alors que ses pairs se traitent à 21,9x P/E 2017e et un VE/EBITDA 2017e de 11x. Des niveaux de valorisation qui invitent à plus de prudence sur le titre. De plus, la récente acquisition de l'activité de switching offre, certes, des perspectives de croissance importantes, mais sur le court terme l'impact financier de cette activité ainsi que sa rentabilité restent des questions en suspens. De ce fait, les bonnes réalisations du groupe ainsi que l'entrée dans le capital de l'américain Morgan Stanley sont déjà pricés par le marché, la place est désormais appelée à plus de vigilance !
