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Investissement: Engouement pour l'emprunt de RISMA
Publié dans Le Soir Echos le 28 - 12 - 2010

Une émission d'obligations remboursables en actions portant sur 346,2 millions de DH.
Les fonds levés financent une partie d'un programme d'investissement de 1,6 milliard de DH, équivalant à 2.000 nouvelles chambres d'hôtel.
 Le développeur ambitionne de doubler son chiffre d'affaires d'ici 2013 et de dégager 500 millions de DH de cash flow annuellement.
L'emprunt émis par RISMA (société cotée à la bourse de Casablanca) a retenu l'intérêt de la communauté financière. L'opération a porté sur montant de 346,2 millions de DH, à travers l'émission de 3.462.225 obligations remboursables en actions (ORA), d'un nominal de 100 DH, cotées à la Bourse de Casablanca. Clôturé le 24 décembre, l'emprunt a été sur-souscrit à hauteur de 120%, aussi bien par des institutionnels et des OPCVM que des personnes morales non institutionnelles.
Lancé du 11 novembre au 14 décembre 2010, cet emprunt ORA a été réservé aux actionnaires de Risma et aux détenteurs des droits préférentiels de souscription vendus en Bourse. Les actionnaires historiques, actant leur confiance dans les perspectives de la société, se sont engagés, dans le cadre d'un protocole d'accord en date du 22 octobre 2010, à souscrire à la présente opération à hauteur d'un montant minimum de 185 millions de DH. «L'opération proposée offre une rentabilité quasi-obligataire attractive de l'ordre de 10% annualisés, compte tenu du coupon servi et de la décote offerte à la conversion», note Marc Thépot, le DG d'Accor Maroc et vice-président du directoire de RISMA.
Quelque 98% du montant de l'opération ont été souscrits par les actionnaires actuels de RISMA, traduisant ainsi leur adhésion au«business model» qu'elle développe depuis plus d'une décennie et confirmant leur volonté de l'accompagner dans l'aboutissement de son ambitieux plan d'investissement.
L'opération d'émission s'est effectuée en vue de doter Risma de capitaux permanents pour financer une partie de son programme d'investissement sur la période 2010-2013.«Cette capacité financière supplémentaire contribue au financement d'un programme d'investissement global de 1,6 milliard de DH, couvrant aussi bien les chantiers en cours que le développement de nouveaux hôtels d'ici 2014», souligne Marc Thépot. Le promoteur hôtelier vise la création de près de 2.000 chambres d'hôtel. Il construit actuellement deux hôtels Sofitel, le Casa City Center pour une enveloppe de 400 millions de DH et un autre à Agadir pour 460 millions de DH. A Tanger, Risma inaugurera, le 1er janvier 2011, un hôtel dont l'investissement global s'est chiffré à 100 millions de DH. Le reste du programme porte sur le développement de la chaîne hôtelière économique Cap Hôteles pour un investissement de 400 millions de DH ainsi que la construction d'un Ibis et d'un Novotel à Casablanca et un autre Ibis à Rabat pour une enveloppe de 270 millions de DH. A terme, le parc du Groupe comptera 5.830 chambres dont 1.451 sous enseigne Sofitel, 1.045 sous enseigne Novotel, Suite Novotel, MGallery et Mercure, 2.239 sous enseigne Ibis et 1.100 chambres sous enseigne Etap. «Le financement du reliquat du programme d'investissement sera assuré par les cash flow dégagés d'ici 2014», assure Marc Thépot. Et d'ajouter que «Risma clôturera 2010 sur une note positive. Le rééquilibrage de son résultat est attendu dès cette année». En effet, «le chiffre d'affaires devrait être multiplié par deux en quatre ans avec une prévision à 2 milliards de DH contre 1,1 milliard en 2010», souligne le DG d'Accor Maroc. La marge d'excédent brut d'exploitation (EBE) sera aussi améliorée grâce à l'effet de levier du parc Sofitel, l'arrivée à maturité de la majorité des unités du parc et l'arrivée à l'équilibre des hôtels en restructuration. «Elle se situera aux alentours de 27% du chiffre d'affaires», projette le vice-président de RISMA. RISMA table sur un revenu de résultat net de près de 200 millions de DH et sur la génération de cash flow récurrents, par le parc mature, de 500 millions de DH annuels. «La marge nette à horizon 2014 de 11% sera amenée à croître de manière significative avec l'arrivée à maturité de toutes les unités du parc », explique Marc Thépot. Le groupe consolide ainsi ses moyens financiers à travers cet ORA, afin de développer davantage son parc hôtelier. A terme d'une décennie d'investissements, le développeur hôtelier estime avoir atteint une taille critique. Pour réaliser l'ambition d'être le premier groupe hôtelier du Royaume, RISMA a investi quelque 2,2 milliards de DH entre 2005 et 2009. «Nous disposons actuellement de 28 hôtels dans les principales villes du pays», note Marc Thépot. Le groupe a réalisé depuis 1996 des investissements cumulés de 3,5 milliards de DH, dont 1 milliard de fonds propres, tout en maintenant un levier financier toujours inférieur à 70%.
RISMA table sur un revenu de résultat net de près de 200 millions de DH et sur la génération par le parc mature de cash flow récurrents de 500 millions de DH annuels.


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