En 2012, Med Paper continue de faire les frais d'une situation financière difficile. En effet, dans la lignée de l'exercice 2011, les revenus de la société se contractent de 29,5% à 224,1 MDH en 2012. La société explique cette situation par des perturbations qu'a connues le marché du papier au Maroc au courant de l'année. Tout d'abord, «les importations, principalement en provenance de l'Union européenne, n'ont pas cessé d'inonder le marché local, et leurs tarifs sont presque équivalents au coût d'achat de la matière première dans notre industrie. D'autre part, la cherté de l'énergie, notamment avec la dernière hausse du prix du fuel, ne fait qu'augmenter le coût de revient du produit local», avait souligné le management de Med Paper. La société connaît ainsi un recul de son activité depuis 2011. Pourtant, durant cette même année, le chiffre d'affaires du secteur a progressé de 10% par rapport à 2010, après une hausse de 6,9% entre 2009 et 2010. Med Paper est-il le mauvais élève du secteur de la fabrication des papiers et cartons? Impactée par le coût de la dette L'analyse des performances des sociétés du secteur en 2011 fait ressortir Med Paper, seule société cotée du secteur, comme 2e société du secteur en terme d'activité, représentant 11% du CA sectoriel. Pour information, «CMCP international paper» est la première société du secteur, avec 45% du CA sectoriel. Malgré la position dominante de Med Paper sur le marché, cette dernière affiche de mauvais résultats. En effet, sa marge opérationnelle se situe à 1,5%, contre 8,8% pour CMCP International Paper. La marge nette est négative et se situe à -7,4% (contre une marge nette positive 9,3% pour la première société du secteur). Même la troisième société du secteur , «Distribution casablancaise de papier» (9% de part sectorielle 2011) fait mieux que Med Paper, avec une rentabilité opérationnelle à 4,9% et une rentabilité nette à 2,4%.Plusieurs raisons peuvent expliquer cette situation, les principales restant la mauvaise gestion des charges financière et le niveau d'endettement important de Med Paper. Ce dernier engendre ainsi des charges financières conséquentes pour l'entreprise. Le niveau d'endettement de cette dernière a en effet été estimé à 137% en 2011 contre seulement 12% pour Distribution casablancaise de papier, voire 0% pour CMCP International Paper. Le niveau d'endettement de l'ensemble du secteur s'établit à 20% en 2011. Plus encore, ce dernier est en recul de 2% par rapport à l'année précédente. Par ailleurs, les perspectives sont prometteuses pour Med Paper, qui a déjà réussi en 2012 une amélioration de sa rentabilité. Sur le plan opérationnel, les charges d'exploitation de la société ont reculé de 37,1% à 220,5 MDH, notamment suite à la baisse de 46,6% à 136,8 MDH des achats consommés de matières et fournitures. Dans ce sillage, le résultat d'exploitation est multiplié par 2,5 à 11,9 MDH, établissant la marge à 5,3% contre 1,5% une année auparavant. Pour sa part, le résultat financier allège son déficit à -26,9 MDH contre -28,9 MDH en 2011. Au final, le résultat net réduit ses pertes à -15,5 MDH contre -23,6 MDH en 2011. Au volet bilanciel, le fonds de roulement se redresse à 6,9 MDH tandis que le BFR diminue de 4,2% à 183,9 MDH. La trésorerie nette passe ainsi de -206,4 MDH en 2011 à -177 MDH. Toutefois, et malgré une dette nette en repli de 6,6% à 326,9 MDH, le niveau de gearing se fixe à 365,7% contre 333,9%, pâtissant de l'affaiblissement des fonds propres de 14,7% à 89,4 MDH, le report à nouveau déficitaire accumulé ne cessant de rogner les fonds propres. Procédure de surveillance L'année 2013 s'annonce bonne pour le fabricant de papiers et cartons. Suite à une requête déposée par la société, le ministère de tutelle a mis en place une procédure de surveillance des importations de papier ramette A4 originaire du Portugal dans l'attente du traitement du dossier. L'aboutissement en faveur du plaignant pourrait favoriser l'instauration de mesures antidumping assainissant, in fine, l'environnement sectoriel. Med Paper compte également intensifier ses actions commerciales afin d'améliorer son chiffre d'affaire de 15% en 2013 (soit près de 257,7MDH), et prévoit également de renforcer sa présence sur le marché des produits d'emballage moins concurrentiel et disposant d'un potentiel de croissance intéressant. En outre, Med Paper prévoit un budget prévisionnel ambitieux pour l'année 2013, intégrant une amélioration du résultat net ainsi que les ratios de consommation de la matière première et de l'énergie. Dans ces conditions, Les analystes de BMCE Capital tablent pour la société sur la réalisation d'un chiffre d'affaires de 228,6 MDH (+2%) en 2013 et de 246,9 MDH (+8%) en 2014.De son côté, le résultat net de Med Paper devrait s'établir à -9,1 MDH en 2013 et à -5,9 MDH en 2014. Point de vue Amine Diouri Responsable études chez Inforisk «La marge nette s'améliore» 3,01MMDH, soit le montant de chiffres d'affaires cumulés par les entreprises du secteur de la «Fabrication de papier & carton» en 2011. L'activité sectorielle a progressé de 10% entre 2010 et 2011, après une hausse de 6,9% entre 2009 et 2010. Sur la période 2009-2011, le chiffre d'affaires sectoriel a crû à un rythme annuel moyen de 8,4%. Il est à noter que le secteur est dominé par un acteur (CMCP International Paper) qui représente à lui seul 45% du CA sectoriel (entre 2009 et 2011, sa part sectorielle est restée stable). Derrière cette entreprise, les challengers sont de taille plus modeste, notamment Med Paper, seule société cotée du secteur et représentant 11% du CA sectoriel. Il y a lieu de noter qu'en 2011 est né un acteur de taille intermédiaire. Il s'agit de Distribution casablancaise de papier (9% de part sectorielle 2011) résultant de l'absorption d'un autre acteur de taille moyenne (Distribution nationale de papier). Le marché est donc concentré puisque les 5 premiers acteurs du marché représentent 72% de l'activité sectorielle en 2011. Concernant la marge opérationnelle réalisée par les entreprises du secteur, elle se situe à 6,5% en 2011. Depuis 2009, ces entreprises ont amélioré leur taux de marge opérationnelle, passant de 4,1% en 2009 à 6,5% en 2011 soit 2,4 points d'amélioration. La rentabilité nette elle, s'établit à 3,9% la même année. On constate clairement que les entreprises du secteur ont fait de gros efforts pour améliorer leurs marges nettes, en tirant profit de la forte hausse du CA global sectoriel intervenu entre 2009 et 2011. La marge nette passe, en effet, de -1,3% en 2009 à 2,8% en 2010, pour arriver à 3,9% en 2011. Globalement, depuis 2009, celle-ci s'est améliorée de 5,2 points. Le niveau d'endettement (par rapport aux capitaux propres), qui se situait à 20% en 2011, est stable sur la période 2009-2011. Plus encore, ces entreprises ont réduit en 2011 leur endettement moyen-long terme de 2%.
