Au moment où Alliances voyait ses résultats progresser, Addoha et CGI ont enregistré des replis. Selon les analystes de CFG Group, un effet de rattrapage devrait s'opérer au cours du second semestre. Au terme du premier semestre, les promoteurs immobiliers cotés en Bourse ont vu leurs résultats impactés à la baisse par la saisonnalité de leurs activités. Addoha a enregistré une baisse de son résultat net part du groupe de 30 % à 448,1 millions DH, impactée par la perte relative à l'opération SAS (station Saïdia) de -240 millions DH à fin juin 2011. CGI voit également son résultat net part du groupe baisser de 32 % à 107 millions DH alors qui ses revenus consolidés se sont inscrits en hausse de 56 % à 972,5 millions DH. Seul Alliances Développement Immobilier arrive à tirer son épingle du jeu en améliorant de paire ses revenus et son résultat net part du groupe. Le premier a avancé de 6,8 % à 1,6 milliard DH tandis que le second a progressé de 15 % pour s'établir à 258,8 millions DH. Au vu de ces résultats assez mitigés, quelques sociétés de Bourse se sont attelées à étudier ces valeurs. Parmi elles, CFG Group est la première à en dévoiler les contours. La société qui s'est focalisée en premier lieu sur les valeurs Addoha et Alliances les recommande toutes les deux à l'achat. Toutefois les cours cibles ont été révisés à la baisse. Ainsi, le premier titre a vu son cours cible réduit à 144 DH au lieu des 160 DH fixés auparavant. Malgré cette révision à la baisse, l'action continue à afficher un potentiel de hausse assez important étant donné que son cours actuel est de l'ordre de 80,2 DH, soit 79,5 %. CFG Group, qui s'est focalisé en premier lieu sur les valeurs Addoha et Alliances, les recommande à l'achat. De son côté, le cours cible d'Alliances passe de 797 à 750 DH. Son cours actuel se chiffre à 660 DH, soit un potentiel de hausse de seulement 13,6 %. Ces révisions à la baisse découlent essentiellement de l'ajustement des business- plans élaborés par la société de Bourse pour intégrer le décalage des revenus du pôle golfique et résidentiel, remodelage du pôle construction et accélération du social en ce qui concerne Alliances et l'intégration de l'impact de l'opération SAS pour Addoha, ainsi que de la révision à la hausse de la prime de risque marché qui passe à 5,2 % contre 4,84 % avril dernier, précise-t-on à CFG Group. Par ailleurs, en ce qui concerne les perspectives du second semestre, bien que revues à la baisse, celles-ci demeurent assez positives. Ainsi, «Alliances devrait voir s'opérer un rattrapage principalement du fait des livraisons de près de 8 000 unités sociales et intermédiaires», soulignent les analystes de CFG Group. Il s'agit principalement des projets Chwiter à Marrakech, Mehdia à Kénitra et trois projets dont Hay Hassani à Casablanca. Le pôle prestations de services devrait voir la livraison des Sofitel Thalassa Agadir et Tui Al Baraka. Le pôle construction, qui bénéficie d'un carnet de commande de 3 milliards DH, connaîtrait, lui, la livraison de projets d'habitat et d'infrastructure. En conséquence, le chiffre d'affaires consolidé devrait s'améliorer de 54,2 % par rapport à fin 2010, pour s'établir au terme de l'année en cours à 4 milliards DH. Le résultat net qui en découlera se chiffrerait à 723 millions DH, soit une hausse de 67,3 % et le résultat net part du groupe à 709 millions DH en progression de 67,3 % également. Addoha de son côté, devrait afficher, selon les analystes de CFG Group, un chiffre d'affaires consolidé de 9,1 milliards DH en progression de 20,7 %, un résultat net de 2,2 milliards DH en amélioration de 18,5 % et un résultat net part du groupe de 1,9 milliard DH en hausse de 12,3 %. Ces estimations découlent du maintien du planning de livraison de 14 042 unités sociales et intermédiaires et 1 224 unités haut-standing sur le second semestre, tout en intégrant l'impact du retrait de la station touristique de Saïdia avec la perte de 240 millions DH en 2011 et l'arrêt des développements au-delà de 2012-2013. Par ailleurs, «l'exercice 2010 confirmait l'augmentation de la capacité de production du groupe Addoha sur le segment social et intermédiaire tandis que le succès de la levée de capitaux, notamment l'augmentation de capital de 3 milliards DH et l'émission obligataire de 2 milliards DH, permettent aussi l'accélération des développements haut-standing en cours», précisent les analystes de CFG. Le second semestre sera-t-il donc celui de la reprise du secteur de l'immobilier ? Tout porte à le croire, du moins pour les sociétés cotées.
