Maroc : Benkirane reconduit à la tête du PJD    Le CFCM appelle les musulmans à la vigilance suite à l'attentat islamophobe de La Grand-Combe    Coupe de la CAF (retour): La Renaissance de Berkane se qualifie pour la finale    Taekwondo : Le Maroc rafle 9 médailles, dont 3 d'or à la Coupe du président à Addis-Abeba    Equitación: Los jinetes marroquíes dominan en el festival inaugural EAU-Marruecos en Casablanca    Le Salon International de l'Agriculture de Meknès clôture l'édition 2025 avec un succès retentissant et une large participation mondiale    La Chine dévoile le projet de son premier code environnemental global : une orientation historique vers un développement vert    Benkirane forme le secrétariat général du PJD avec les mêmes visages qui l'ont accompagné durant ses années de gloire et de déclin    Elections au Canada: les libéraux crédités de 43% des intentions de vote    Palestine: Hussein Al-Cheikh nommé vice-président    Abdelilah Benkirane réélu à la tête du PDJ pour un deuxième mandat    Camps de Tindouf : Quand l'Algérie entretient le chaos    9è Meeting International de Para-athlétisme Moulay El Hassan: Le Maroc termine en haut du podium    Renforcement des relations entre le Kenya et la Chine : Un soutien ferme à la politique de "Une seule Chine"    Températures prévues pour le lundi 28 avril 2025    Agnès Humruzian, DG de l'Institut français du Maroc : « Il y a un nouveau courant de jeunes écrivains et écrivaines marocain(e)s à travers le monde »    Choix Goncourt du Maroc 2025 : Gaël Faye lauréat pour son roman Jacaranda    Le Parti de la Justice et du Développement : des questions sur la loyauté envers la nation    Coupe de la CAF (demi-finale retour): La Renaissance de Berkane se qualifie pour la finale    L'escalade des tensions entre l'Inde et le Pakistan après la décision de couper l'eau    Chine : Retour sur Terre des astronautes de "Shenzhou-19" après la passation des missions de la station spatiale chinoise    Mohammedia : explications concernant la vidéo sur un incident dans un bus de transport    Laâyoune : deux journalistes italiens soutenant le "polisario" refoulés à l'entrée    La Chine progresse résolument vers l'indépendance technologique : fabrication de puces de 3 nanomètres sans recourir aux équipements occidentaux    Amethis entre au capital de la holding fondée par l'ex-ministre Mamoune Bouhdoud    CAN U20 Egypte 25 : Démarrage ce dimanche    PL : Liverpool sacré officiellement, cet après-midi, si... !    Céréales. La FIAC et Takamoul misent sur l'agrégation digitale    Explosion dans un port en Iran : le bilan grimpe à au moins 28 morts    Nadia Fettah Alaoui fait la promotion du potentiel économique du Maroc auprès de l'Hudson Institute    An opponent of Morocco's sovereignty over the Sahara invited to the PJD congress    France : Islamophobic motive suspected in mosque worshipper's murder    Soutenue par l'expertise francilienne, l'ambition affichée de faire de Casablanca-Settat un pôle d'innovation africain    Solidarité et Inclusion Sociale : Ben Yahya et les professionnels scellent une alliance historique en faveur des femmes et des PME    MAGAZINE : Jamal Boushaba, quatre années d'un aller simple    SIEL 2025 : Le CCME rend hommage à Lalla Khiti Amina Benhachem Alaoui, première journaliste marocaine à la Radiotélévision belge    Pour le ministre nigérien des AE, Le Maroc est un "partenaire essentiel" pour les pays du Sahel    L'Algérie face au miroir de la vérité : mensonges internes et désillusions internationales    CAF / Officiel: Confirmation du nouveau titre de M. Fouzi Lekjaâ    Au moins 400.000 personnes ont assisté aux funérailles du pape    Le temps qu'il fera ce dimanche 27 avril 2025    Fouzi Lekjaa nommé premier vice-président de la CAF    Istanbul anatolienne...quand la ville dévoile son âme    Belgrade : la photographe Dolores Leila Vukanovic rend hommage à la beauté du Maroc    SIEL 2025 : Le Prix National de la Lecture décerné à 10 lauréats    500 Médecins Généralistes en Réunion de formation médicale continue à Tanger    La météo pour ce samedi 26 avril    Résultats de la 9ème édition du Grand Prix National de la Presse Agricole et Rurale    







Merci d'avoir signalé!
Cette image sera automatiquement bloquée après qu'elle soit signalée par plusieurs personnes.



Taux directeur : Fitch révise à la baisse ses prévisions après le coup de frein de Bank Al-Maghrib
Publié dans L'opinion le 25 - 06 - 2023

Fitch Solutions révise à la baisse sa prévision du taux directeur du Maroc à fin 2023 de 4,50 % à 4,00 % à la suite de la décision du Conseil de Bank Al-Maghrib, réuni le 20 courant, de maintenir ce taux à 3%.
"La pause de BAM est venue contre notre attente d'une hausse de 50 points de base (pb) malgré une inflation élevée. Lors de la conférence de presse de la banque, le gouverneur de la banque centrale Abdellatif Jouahri a cité l'adoption du récent paquet de 10,0 Md MAD par le gouvernement pour lutter contre l'inflation et le paquet d'aide de 10,0 Md MAD au secteur agricole mandaté par le Roi Mohammed VI comme des éléments de nature déflationniste, qui donne une raison suffisante pour que la banque fasse une pause afin d'évaluer les effets décalés du resserrement monétaire », explique l'agence de notation internationale dans un nouveau rapport.

La pause intervient dans un contexte de morosité de l'activité économique, précisent les analystes de Fitch Solutions dans le rapport intitulé « Morocco : Hawkish Pause Raises Uncertainty Around Bank Al Maghrib's Interest Rate Trajectory ».

« Alors que nous nous attendons à ce que de telles mesures atténuent certaines des pressions inflationnistes du Royaume, nous pensons que le resserrement monétaire cumulé de 150 points de base (pb) depuis septembre 2022 sera insuffisant pour ramener l'inflation à son objectif implicite de 2,0 % à moyen terme, incitant BAM à poursuivre son cycle de resserrement », anticipe la même source.

Perspectives pour la prochaine réunion

Pour la prochaine réunion de son Conseil d'administration, prévue en septembre de l'année en cours, l'agence de notation internationale s'attend à ce que BAM augmentera le taux directeur de 50 points de base à 3,50 %, l'inflation restant élevée. « Bien qu'il ait maintenu son taux d'intérêt à 3,00 % lors de sa dernière réunion, BAM a qualifié cette décision de « pause » dans son cycle de hausse, faisant ainsi allusion à d'autres hausses de taux à venir.
Cela justifie notre point de vue pour une augmentation supplémentaire des taux directeurs, car l'inflation reste élevée et le taux d'intérêt réel reste fermement en territoire négatif. Malgré une décélération de 7,8 % en glissement annuel en avril 2023 à 7,1 % en mai 2023, l'inflation reste nettement supérieure à l'objectif », tient à préciser Fitch Solutions. Alors que l'inflation en mai s'est contractée de 0,4% grâce aux mesures gouvernementales pour limiter la hausse des prix, l'agence pense en effet que cette tendance a peu de chances de se maintenir, en partie à cause de la lenteur de la production agricole, qui maintient l'inflation alimentaire à un niveau élevé. De plus, poursuit la même source, le taux d'intérêt réel s'est établi à -4,1 % en mai 2023, marquant une divergence significative par rapport à la dernière décennie, lorsque le taux d'intérêt réel a rarement plongé en territoire négatif.

Trajectoire des taux d'intérêt à long terme

De ce fait, Fitch Solutions prévoit un resserrement de la politique monétaire au 4ème trimestre 2023 et au 1er semestre 2024, BAM portant son taux directeur à un taux terminal de 4,50 % d'ici 2024. Cela marque, d'après les analystes de l'agence, une révision à la baisse par rapport à sa précédente prévision d'un taux terminal de 5,00 % en 2024 après la décision de BAM en juin de mettre en pause son cycle d'augmentation de vitesse. Selon ces analystes, une inflation nettement supérieure à l'objectif et des taux d'inflation prévus à la hausse sont deux principaux facteurs qui vont sûrement pousser la banque centrale à poursuivre son resserrement monétaire.

Malgré la légère révision à la baisse de ses prévisions d'inflation pour 2023 de 7,8 % à 7,5 % à la suite de l'inflation de mai, des attentes d'inflation élevées, des taux d'intérêt réels négatifs, une croissance atone de la production agricole et une politique budgétaire expansionniste maintiendront l'inflation élevée jusqu'en 2024, envisagent-ils.
« Notre prévision d'un taux d'inflation moyen de 5,4 % en 2024 en raison des mesures gouvernementales visant à éliminer progressivement les subventions sur le gaz et le sucre en 2024 suggère également que les taux d'intérêt réels resteront négatifs jusqu'en septembre 2024, ce qui justifie notre appel à un nouveau resserrement de la politique monétaire », ajoute Fitch Solutions.

BAM devrait poursuivre son cycle de resserrement

Pourtant, l'agence de notation internationale prévoit des risques à la baisse sur ses prévisions de taux d'intérêt, « car la banque centrale reste relativement prudente dans son cycle de resserrement au milieu des inquiétudes concernant l'activité économique ».

« Bien que ce ne soit pas notre point de vue principal, BAM pourrait tolérer une inflation supérieure à l'objectif plus longtemps que nous ne le prévoyons actuellement afin de soutenir l'activité économique. Cela conduira BAM à relever son taux d'intérêt de manière plus prudente que ce à quoi nous nous attendons actuellement, soit en évitant d'autres hausses de taux, soit en réduisant le rythme du resserrement monétaire. De même, dans le cas où les mesures gouvernementales actuelles entraîneraient une décélération de l'inflation plus forte que prévu, cela inciterait BAM à devenir plus prudente dans ses futures hausses de taux, conduisant à un taux terminal plus bas », pense la même source.

Les trois points de vigilance identifiés par AGR

Des analystes marocains, faut-il le souligner, s'attendent, eux-aussi, à ce que BAM reprend à son tour son cap restrictif d'ici la fin de l'année 2023 dans le but d'assurer un retour de l'inflation vers son objectif de stabilité des prix à moyen terme.

Pour rappel, le Conseil de BAM a décidé, lors de sa réunion le 20 juin dernier, de maintenir inchangé le taux directeur à 3%. Et ce, après trois hausses successives d'un total de 150 points de base. Pour Attijari Global Research (AGR), cette décision ressort en décalage avec le consensus du marché qui prévoyait un nouveau relèvement d'au moins 25 pb. «Après trois relèvements successifs de 50 points de base depuis septembre 2022, la banque centrale a décidé de maintenir inchangé son principal taux directeur (TD) à 3% en juin 2023, soit à son plus haut depuis 2014», souligne AGR dans son dernier «Research report Fixed income», notant que «cette décision ressort en décalage avec le consensus du marché qui prévoyait un ralentissement du rythme de hausse du TD en juin 2023 à +25 pbs».

Néanmoins, ce statu quo «peu attendu» demeure en cohérence avec l'inflexion baissière des prix à la consommation au Maroc, et ce, depuis mars 2023. «Après avoir atteint un pic de près de 30 ans à 10,1% à fin février 2023, l'inflation a ralenti pour le troisième mois d'affilée pour atteindre les 7,1% en mai 2023. Toutefois, l'inflation alimentaire, principale composante du panier du consommateur marocain, demeure élevée à 15,6% en mai 2023 et l'inflation sous-jacente ressort à 6,4% durant la même période», explique AGR.

La croissance devrait s'établir à 3,3% en 2024
La succession de deux années de sécheresse conjuguée à un environnement externe globalement défavorable continuent de peser sur l'activité économique, souligne Bank Al-Maghrib dans un communiqué publié à l'issue de la réunion de son Conseil le 20 courant.
Avec une production céréalière estimée par le Département de l'Agriculture à 55,1 millions de quintaux, la croissance de la valeur ajoutée agricole devrait se limiter à 1,6% en 2023 après une contraction de 12,9% un an auparavant, ajoute la même source.
En 2024, elle devrait, sous l'hypothèse d'une récolte céréalière de 70 millions de quintaux, croître de 5,5%. Pour les secteurs non agricoles, la progression de leur valeur ajoutée ralentirait de 3% en 2022 à 2,5% en 2023 avant de s'accélérer à 3,2% en 2024. Au total, après le rebond de 8% en 2021 et la décélération à 1,3% en 2022, la croissance de l'économie nationale devrait, selon les projections de Bank Al-Maghrib, s'établir à 2,4% cette année puis s'améliorer à 3,3% en 2024.


Cliquez ici pour lire l'article depuis sa source.