L'immobilier se tourne de plus en plus vers le logement social, afin de combler une demande persistante. Cette année est marquée par la mise en place de la vision 2012‐2016 qui a pour objectif d'augmenter les mises en chantier soit 170.000 unités/an, et de facto, réduire de 50% le déficit en matière de logements. De plus, le gouvernement compte diversifier l'offre en proposant une meilleure qualité pour les classes moyennes, les jeunes et le locatif social. En Bourse, en dépit de la morosité qui frappe le marché, les trois principaux opérateurs cotés (Addoha, Aliances et CGI) semblent résister au cycle baissier du Masi, malgré les variations disparates des valeurs, composant l'indice du secteur depuis le début le l'année. Tiré essentiellement par la performance annuelle de 3% d'Addoha, l'indice immobilier sort à peine la tête de l'eau avec +1,56% en year to date, mais reste largement supérieur au marché. Addoha sécurise son activité...grâce au foncier Le groupe Addoha semble aborder l'année 2012 avec sérénité, conforté notamment par un chiffre d'affaires sécurisé de 18,4 MMDH (dont 11,5 milliards sur le haut standing), correspondant à 26.893 compromis de vente. Ainsi, en 2012, la société table sur des résultats en forte hausse, dont 70% seraient réalisés au cours du second semestre, et ce, par la poursuite des livraisons de ses programmes comme Marrakech Golf City, Ryads Al Andalous, Argane Golf Resort et le lancement de nouveaux projets, à savoir : Plage des Nations, Bouskoura Golf City, dont 60% a été vendu sur plan, ou encore Country Club Palmeraie. Par segment, le social devrait contribuer à hauteur de 66% dans le chiffre d'affaires consolidé, le reste étant constitué des revenus de Prestigia. L'imminente publication des réalisations au titre du premier semestre de cette année donnera plus d'éclairage sur la situation du promoteur. Une chose est sûre, le groupe peut compter sur l'étendue de sa réserve foncière s'élevant à 5.700 ha, ce qui lui permet de sécuriser son activité pour les années à venir. Dans ces conditions, les analystes d'Upline group tablent en 2012 sur un chiffre d'affaires consolidé de 10,7 MMDH, pour un RNPG en croissance de 33% à 2,4 MMDH. Alliances : le social en fer de lance Conformes à ses prévisions, les performances financières d'Alliances continuent de conforter les choix stratégiques du groupe. Une orientation qui consiste en un revirement vers les logements sociaux et en la mise en œuvre d'une stratégie de développement du résidentiel sur l'axe Casablanca-Rabat. En effet, le groupe devrait continuer sur sa lancée en capitalisant sur un chiffre d'affaires sécurisé de 12 MMDH, dont 65% concerne le logement social. Ceci étant, les résultats de l'exercice 2012 devraient profiter d'une part de la livraison prévue de plus de 13.200 logements sociaux et intermédiaires et d'autre part de la commercialisation de projets de haut standing sur l'axe Casablanca-Rabat. Egalement dans le pipe du promoteur, la construction d'unités hôtelières, ainsi que de projets d'infrastructures d'envergure. Pour le premier segment, Alliances Développement est en cours de réalisation de chantiers tels que le Park Hyatt Al Maaden à Marrakech ou encore l'hôtel Baccarat à Rabat, pour une enveloppe budgétaire globale de 2 MMDH. Notons que des unités hôtelières, en l'occurrence le Sofitel Casa city center et le Sofitel Thalassa Agadir ont déjà été livrées. Pour sa part, le carnet de commandes consolidé du pôle construction s'élève à 2,4 MMDH et concerne essentiellement la construction en cours de barrages comme celui de Tamalout, de Timkit et de Sidi Abdellah pour un investissement global de près de 1,1 MMDH. L'ensemble de ces éléments laisse prétendre pour 2012 à un chiffre d'affaires consolidé relativement stable de l'ordre de 4,6 MMDH pour un RNPG de 922,3 MDH. Le haut standing en force chez CGI En dépit de sa forte exposition sur le segment du haut standing, actuellement en méforme, CGI parvient à se distinguer malgré tout, grâce à son offre adaptée aux besoins de ce segment. Preuve en est, le promoteur affiche un chiffre d'affaires sécurisé en hausse de 30% à 10 MMDH, dont 7 MMDH concernent CGI SA, 1,7 MMDH pour Al Manar et 1,3 MMDH pour Dyar Al Mansour. Pour cette année, le groupe entend accélérer son développement, capitalisant essentiellement sur la livraison de Casa Green Town et Al Massira. Parallèlement, le groupe a d'ores et déjà amorcé la commercialisation de plusieurs projets, entre autres, les Quais verts à Oujda pour un investissement de 359 MDH, les Oasis Noria à Marrakech pour une enveloppe de 850 MDH, ou encore les Sequoias à Rabat pour de 162 MDH. Seul bémol, le faible positionnement de la société sur le social ne lui permet pas de profiter de la dynamique de ce segment, fortement soutenu par les pouvoirs publics, notamment via des incitations fiscales. Consciente de ce manque à gagner, la société a échafaudé un plan ambitieux visant la construction de 100.000 unités sociales sur les dix prochaines années, via sa filiale dédiée, Dyar Al Mansour. D'ailleurs, cette dernière devrait participer à hauteur de 30% aux revenus du groupe à horizon 2013. Pour réaliser ces ambitions, CGI peut compter sur le soutien inconditionnel de son actionnaire de référence, la CDG. En effet, la Caisse met à la disposition de sa filiale immobilière une réserve foncière de 3.500 ha située essentiellement sur l'axe Kénitra-El Jadida. Au vu de ces éléments et dans un scénario plus conservateur que celui de la société, Upline group table sur un chiffre d'affaires consolidé en 2012 en appréciation de 30%, à 3 MMDH, pour un RNPG de 670,1 MDH.
